[홍기훈의 ESG 금융] ESG가 베타에 미치는 영향 Part 5: 아폴로 병원의 거시경제적 경쟁 우위

IT동아

2022.03.17 09:06:48

조회 75 추천 1 댓글 0

E(Environment)·S(Social)·G(Governance). ESG가 화제입니다. 기업의 이미지를 제고하고 새로 생기는 규제에 대응하기 위해, 투자자와 매출을 관리하기 위해 ESG 경영 전략은 꼭 세워야 합니다. 그러려면 ESG의 범위와 개념을 명확히 하고, 평가 방식과 사례도 철저히 연구해야 합니다.

새로운 분야가 자리 잡을 무렵이면 여러 이익 집단이 난립해 잘못된 정보를 진실인 것처럼 왜곡하는 일이 많이 생깁니다. ESG 분야도 그렇습니다. 아직 EGS의 영역과 관련 단어의 뜻이 명확히 정해지지 않아 생긴 폐해입니다.

필자는 지난 4년간 국내외 금융, ESG 관련 기관 여러 곳과 일했습니다. 이를 토대로 [홍기훈의 ESG금융] 칼럼을 마련해 독자와 소통하려 합니다. 금융 관점에서 경영자가 알아야 할 ESG 이론을 사례 중심으로 소개하겠습니다.

홍기훈의 ESG 금융

ESG가 베타에 미치는 영향 Part 5: 아폴로 병원의 거시경제적 경쟁 우위

지난 칼럼에서 인도 아폴로 병원의 혁신 운영 전략 ‘허브 앤 스포크’를 살펴봤습니다. 기준이 될 연결점을 정하고, 그 주변에 가지를 여러 개 만들어 비즈니스 연결 고리를 만드는 방식입니다.

우리나라의 인천 공항을 허브, 지방 공항들을 스포크로 보면 이해하기 쉽습니다. 그러면 해외 항공사는 지방 공항마다 비행기편을 운영하지 않고, 허브인 인천 공항의 비행기편만 운영해 효율을 높이고 비용을 줄일 수 있습니다.

주로 항공이나 물류 산업에서 쓰이는 이 전략 덕분에 아폴로 병원은 인도 전역을 아우르는 병원 체인을 만드는 데 성공합니다.

이번 칼럼에서는 얼라이언스번스타인(AllianceBernstein)이 분석한, 아폴로 병원의 거시경제적 경쟁 우위가 무엇인지 살펴보겠습니다.

이 사례는 CFA연구소(CFA Institute)와 책임투자원칙주도기구(Principles for Responsible Investment, PRI)가 발행한 보고서 ‘Guidance and Case Studies for ESG Integration Equities and Fixed Income’을 참고했습니다. 조윤형 홍익대학교 학생이 칼럼 참고 자료를 정리했습니다.

얼라이언스번스타인은 아폴로 병원을 실사하며 허브 앤 스포크 전략을 좋게 평가했습니다. 허브 지역인 수도권의 아폴로 병원에 스포크 지역인 지방의 의료 수요를 전달, 더 많은 환자를 유입할 것으로 판단한 덕분입니다.

그러면 아폴로 병원은 더 많은 수익을 얻습니다. 우선은 허브 지역 아폴로 병원의 병상 이용률이 올라갈 것입니다. 여기에 스포크 지역의 새로운 수요가 허브로 들어오면, 장기적으로 수익을 올릴 성장 동력으로 작용할 것입니다. 안정적인 수익과 장기 성장 동력을 토대로 아폴로 병원은 재투자에도 나설 것으로 얼라이언스번스타인은 분석했습니다.

인도의 거시적인 의료 인프라 문제도 아폴로 병원을 도왔습니다. 인도는 나라 차원에서 더 많은 현대적 의료 인프라를 원합니다. 인구가 많은 인도이기에, 현대적 의료 인프라 문제는 단기간에 해결되거나 사라지지 않을 것입니다. 아폴로 병원은 인도 정부가 원하는 현대적 의료 인프라는 물론, 의료 인프라가 부족한 지역의 의료 수요까지 선점했습니다. 따라서 거시적 관점에서 꾸준히 투자와 확장할 수 있습니다.

인도에는 거시적인 경제 문제도 있습니다. 인도의 경제는 꾸준히 성장했으나, 이는 각 주의 중심 대도시 위주로 이뤄졌습니다. 인도의 지방은 여전히 1차 산업 중심, 낙후된 경제 생태계를 벗어나지 못했습니다.

얼라이언스번스타인은 인도가 경제 발전을 이루려고 ‘지방 경제의 진흥’을 중심 전략으로 채택할 것으로 예상했습니다. 지방 경제의 진흥에는 현대적 의료 인프라를 비롯한 여러 서비스 수요가 포함됩니다. 즉, 지방 경제 진흥은 곧 의료 서비스 수요 증가로 이어집니다.

나라의 경제력이 강해지면, 자연스레 의료 서비스의 수요도 폭발적으로 늘어납니다. 세계의 여러 나라에서 입증된 사실입니다. 인도가 거시적인 경제 문제를 풀고 지방의 경제력을 높이면, 그에 걸맞게 지방의 의료 서비스 수요도 늘어날 것입니다.

아폴로 병원의 허브 앤 스포크 전략은 인도의 의료 인프라와 경제 등 거시적인 문제를, 또한 산업 발전 자체에 숨겨진 가능성을 공략하는 데 가장 효과적인 전략이라는 것이 얼라이언스번스타인의 실사 결과였습니다.

이번 칼럼에서는 인도의 거시경제적 상황을 토대로 본 아폴로 병원의 경쟁 우위를 살펴봤습니다. 그런데, 아폴로 병원은 사실 얼라이언스번스타인이 분석한 것 그 이상의 가능성을 숨기고 있었습니다. 다음 칼럼에서 거시적, 산업적 가능성을 넘어 아폴로 병원이 새로 보여준 가능성이 무엇인지 살펴보겠습니다.

글 / 홍기훈 홍익대학교 경영대 교수

홍기훈 교수(PhD, CFA, FRM)는 홍익대 경영대 재무전공 교수로 재직 중입니다. 학계에 오기 전 대학자산운용펀드, 투자은행, 중앙은행 등에 근무하며 금융 실무경력을 쌓았습니다. 영국 케임브리지대 경제학 박사를 마치고 자본시장연구원과 시드니공과대(University of Technology, Sydney) 경영대에서 근무했습니다. 주 연구분야는 자산운용, 위험관리, ESG금융, 대체투자입니다. 금융위원회 테크자문단, 글로벌 ESG, 한국탄소금융협회 ESG금융팀장을 포함해 현업 및 정책적으로 다양한 자문 활동을 하고 있습니다.

정리 / IT동아 차주경(racingcar@itdonga.com)

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