두산 (76,500원▼ 3,000 -3.77%)이 이달 초 자사주 계획을 소각을 발표하는 등 주가 관리에 적극 나섰다. 하지만 주가가 상승하지 않고 오히려 하락하는 등 효과가 나타나지 않고 있다. 

두산의 자사주 소각은 2012년 이후 처음 있는 일이며, 이사회와 주주총회 결의를 거쳐 실행될 예정이다. 그러나 두산의 생각과 달리 주가는 연일 내리막이다. 주가 하락이 계속되자 두산은 12일 KDB산업은행·우리은행과 300억원 규모의 자사주 취득 신탁계약을 체결했다. 보유한 자사주 소각 이외에 신규로 주식을 매입해 소각하는 안을 마련한 것이다. 그래도 시장 반응은 냉랭하다. 

◆ 영구채 악재와 기업 이미지 추락까지

10만원을 훌쩍 웃돌던 두산 주가는 14일 현재 7만7000원까지 내려갔다. 이날도 3%가량 하락하고 있다. 

그러나 두산의 자회사인 두산인프라코어의 영구채 이슈와 함께 신입사원 명예퇴직으로 기업이미지가 추락하면서 주가가 회복할 기미를 보이지 않고 있다. 

두산은 지난해 11월 시내면세점과 함께 사업 구조 재편 기대감까지 맞물리면서 주가가 고공행진을 했다. 실제 시내면세점 사업자로 선정될 당시만 해도 두산은 12만원대를 웃돌기도 했다. 

그러나 12월 들어 상황이 달라졌다. 면세점 사업에 대한 부정적인 전망이 확대됐고, 자회사인 두산인프라코어의 명예퇴직 소식이 겹치면서 그룹 위기설이 커진 것이다. 


두산인프라코어는 지난달 7일 희망퇴직 공고문을 내고 신입사원을 포함한 사무직 직원 3000명 전원을 대상으로 명예퇴직 신청을 접수했다. 

자회사의 재무 리스크도 여전한 상태다. 두산인프라코어는 지난 2012년 온갖 논란 속에 5억달러 규모의 영구채를 발행했다. 2007년 밥캣 인수 때 차입한 자금 상환을 위한 결정이었다. 문제는 올해부터 두산그룹에 이 영구채가 큰 부담이 될 것으로 보인다는 점이다. 2017년 이후에 채권을 회수하지 않으면 영구채 배당률은 현재 3.25%에서 8.25%로 급증한다. 2020년부터는 배당률이 10%가 넘는다. 

◆ 자사주 소각, 효과 없는 부양책 

두산은 지난 6일 자사주 15% 이상을 추후 3년 동안 소각하기로 결정했다. 당초 금융투자업계에서는 두산의 자사주 소각이 주가에 어느 정도 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대했다. 과거 자사주 매입 시점에 5~15% 주가가 상승했던 점을 고려하면, 이번 자사주 매입 역시 단기적으로 주가 방어가 가능할 것으로 판단된다는 분석이 나오기도 했다.

그러나 이번 자사주 소각은 유통 주식가치에 큰 영향을 주지 않는다. 삼성전자처럼 자기 주식을 매입해 소각하는 방식이 아니라 이미 보유 중인 자사주 소각은 주주에게 직접적인 영향이 없기 때문이다.

증권사 한 관계자는 "자사주는 유통주식수에 포함되지 않아 EPS(주당이익)에 미치는 영향은 없다"며 "이번주 300억원 규모의 자사주 취득 신탁계약을 체결했지만 매입 규모가 크지 않아 주가에는 큰 영향이 없을 것"이라고 말했다. 

◆ 주가부양 목적은 유상증자?

두산은 현금마련이 절실한 상황이다. 두산인프라코어, 두산중공업, 두산건설 등 계열사들이 재무구조 개선에 어려움을 겪고 있는 데다, 두산 면세점은 내년 6월 개점을 목표로 공사를 진행하고 있다. 돈 쓸 곳이 많다는 것이다. 


이 때문에 두산은 돈이 될 만한 자산은 팔아치우고 있다. 두산은 11일 자회사 DIP홀딩스가 보유한 KAI 지분 4.99%(총 487만3754주)를 매각 완료했다. 매각금액은 주당 6만2500원, 매각가는 총 3046억원이다.

금융투자업계에서는 두산이 주가 관리에 나선 것은 향후 유상증자를 염두에 둔 행동이라고 보고 있다. 신주를 발행하게 되면 신주의 발행 가격을 산정하게 되는데 현재 주가가 과도하게 낮을 경우 원하는 만큼의 자금 조달이 불가능해진다. 또 주가관리가 안된 주식의 경우 증자에 참여하려는 투자자가 없어 실패할 가능성도 있다. 

증권사 한 애널리스트는 “두산은 주가 관리가 전혀 안되는 상태라 현재로는 유상증자를 하고 싶어도 할 수 없는 상황”이라며 “돈 들어갈 곳이 많은 두산이 갑자기 자사주까지 사들이는 것을 보면 주가 관리가 급한 것으로 보인다”고 말했다.